Fenomena Financial Distress pada Perusahaan Bertata Kelola Tinggi: Analisis Kasus PT Garuda Indonesia dan PT Waskita Karya dalam Perspektif Teori Keagenan

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis fenomena financial distress pada perusahaan yang memiliki skor ASEAN Corporate Governance Scorecard (ACGS) tinggi melalui studi kasus pada PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk dan PT Waskita Karya (Persero) Tbk. Menggunakan pendekatan kualitatif dengan metode studi kasus, penelitian ini menganalisis data sekunder berupa laporan tahunan, laporan keuangan, laporan audit, dan pemberitaan media terkait kedua perusahaan selama periode 2018–2023. Analisis dilakukan menggunakan kerangka teori keagenan dengan fokus pada mekanisme asimetri informasi, moral hazard, dan adverse selection. Hasil penelitian mengungkap bahwa kedua perusahaan mengalami financial distress yang dipicu oleh kombinasi faktor internal—termasuk praktik manajemen laba melalui pengakuan pendapatan yang agresif, lemahnya fungsi pengawasan dewan komisaris, dan konflik kepentingan—serta faktor eksternal berupa pandemi Covid-19. Temuan utama menunjukkan adanya fenomena decoupling antara kepatuhan formal terhadap standar tata kelola dan implementasi substantifnya, di mana skor ACGS yang tinggi tidak mampu mencegah kegagalan tata kelola karena mekanisme pengawasan bersifat prosedural tanpa didukung budaya integritas yang kuat. Penelitian ini berkontribusi pada literatur corporate governance dengan menyajikan bukti kualitatif bahwa instrumen penilaian tata kelola berbasis checklist memiliki keterbatasan dalam mendeteksi risiko kegagalan tata kelola substantif.